明泰鋁業：新需求+新模式=新增長

7月5日發布明泰鋁業研究報告，報告摘要如下：
　　
　　新需求+新模式=新增長
　　
　　目前鄭州5項已啟動軌交項目預計形成有效需求400余輛，按照2020年前規劃，17年-20年鄭州年均需求地鐵和城際鐵路車輛450輛(對應新增鋁型材需求在4500噸),公司軌道交通用鋁項目與南車四方合作的新模式，使公司產品市場有保障，假設17年軌道交通用鋁項目達產50%(對應200輛車),18年以后產能利用率進一步上升，明泰鋁業未來幾年盈利將持續增長。
　　
　　行業：新需求
　　
　　根據筆者測算，鄭州到2020年地鐵車輛需求就達997輛，城際鐵路車輛需求超過900輛，總的車輛需求超過1800輛，2017~2020年均需求450輛，按每輛車需10噸鋁型材計算，2017-2020年每年需求鋁型材在4500噸。
　　
　　公司：新模式
　　
　　鋁型材業務：新模式帶來新增長。2015年明泰鋁業非公開增發募集資金用于2萬噸交通用鋁型材項目(預計達產后預計收入為7.9億元，凈利潤1.9億元)。公司與南車四方合作的新模式，即南車四方為公司提供技術支持，培育公司成為南車鄭州基地的車用零件主要供應商，保障了公司的產品市場，同時公司與南車四方合資成立鄭州四方(公司占比16.67%),未來將享受投資收益。
　　
　　鋁板帶業務：成本下行，盈利提升。明泰鋁業主要從事鋁板帶箔的生產(產能(冷軋)40萬噸，2015年收入62.5億元，歸母凈利潤1.73億元),未來隨著20萬噸高精度交通用鋁板帶項目投產，熱軋板自給率提升帶動公司成本下降以及項目盈利能力提升共同帶動盈利增長。