分析人士：明年有色整體趨強

　　9月15日，五礦經易期貨于上海召開了首屆金屬衍生品投資及產業高峰論壇。與會專家一致認為，今年鋁和鋅價走勢主要是受國家政策影響。特別是電解鋁行業，不僅受到國內去年就開始的環保政策影響，更是今年供給側改革去產能的主要目標。

　　五礦有色金屬首席分析師王飛鴻介紹道，受今年656號文件影響，山東、新疆和內蒙古在四五月份下達了省內電解鋁減產的相應文件，開始對省內的違規產能進行調控。目前，本輪政策調控對電解鋁供給端的影響已經顯現。

　　展望明年，王飛鴻認為，鑒于目前部分在建產能因為政策調控已經有所推遲，而明年擁有合格批文的新建產能項目或是產能置換項目達到300萬噸，所以電解鋁行業可能會出現相對微弱的產量增長和明顯的產能增長。“如果與今年一樣可以保持穩定的消費增長，明年國內電解鋁行業大概率維持緊平衡狀態。”

　　鋅產業方面，由于今年環保政策升級，使得國內鋅供應端進一步受限，造成國內鋅供需缺口逐步擴大。在北大方正物產鉛鋅研究員謝晉看來，明年全球鋅供需情況主要要看我國鋅礦的投產進度。此前受全球鋅消費端極其低迷，而供應端持續生產影響，2016年初國內鋅資源甚至出現接近70萬噸左右的過剩量。最終2016年鋅礦利潤出現嚴重虧損，導致大量礦產停產，全球鋅礦更是減產100萬噸左右。

　　而2016-2017年間，因國內外房地產和家電行業出現復蘇，最終帶動了全球鋅消費終端整體向好和供應端緊縮，推動鋅價逐步上升。在他看來，明年全球鋅需求增長將有所放緩，鋅消費增速可能在1%。“若我國不增產，嘉能可不復產，明年全球鋅供應端增長幅度將在3.1%，反之則可達到6.6%。明年全球鋅供需將在小幅緊缺或是緊平衡之間。”

　　而對于銅行業而言，造成其價格浮動的主要素仍是產業鏈上供需的變化。在鳳祥光明投資研究部總監江航看來，銅價將在四季度承壓，長期趨勢將是上行。

　　他認為，四季度，國內大型冶煉企業將全部復產，新增生產線產能也將進一步釋放，國內銅供給將逐步增加。疊加今年比較特殊的銅消費情況，將不會因季節變化對銅消費產生明顯影響，“因此，銅價在此期間將持續承壓，預計年前將在6300-7000美元/噸區間波動。”江航說。

　　長期而言，鑒于全球銅礦資本投資自2012年開始下行后多年處于低位，且現有銅礦品位逐步下行的情況下，目前礦山成本出現回升，從而推動銅價上漲。同時，江航認為，市場需要銅價不斷上行來刺激新增產能投放，銅價將因此持續上行。